Enflasyon ve Tarım dışı istihdam
Yurtiçi varlıklardaki dış ve iç siyaset priminin azalması ile birlikte faiz indirim sürecinin başlanmasının beklenmesi, bugün açıklanacak enflasyon verisi ile taçlanabilir. Yetkililerin açıklamalarıyla enflasyon beklentilerinin önce 2’nin altına dün itibariyle de 1,5’in altına kaydığını gözlemlemekteyiz.
Yumuşak TÜFE faiz indirim beklentisini hızlandırabilir, Tahvillerdeki 30 günlük gerilemeye dünkü kapanış verileri ile baktığımızda; 10 yıllıklar %9,10 – Gösterge tahvil ise %10,17 ve TLREF’de ise %6,22. Aynı dönemde XUSIN endeksi sadece %7,81 Artış kaydederken XBANK ise %30,63 yükseliş kaydetmiş. Tahviller ve Banka hisseleri birlikte hareket ediyor çünkü düşük fonlama maliyetleri banka kazançlarının artmasına imkan veriyor. Zaten 3Ç25 de, hem zayıf baz desteği hem de faiz indirim döngüsün başlayacak olması beklentisi ile Kamu’dan bir tık daha fazla özel sektör bankalarına yönelim olmuyor mu?
Son iki haftadır karşılaştığımız en sık sorular – TCMB’den temmuz ayında faiz indirimi bekliyor musunuz? Yaparsa ne kadar indirir sizce? – TCMB’den yılın kalanında (temmuz dahil) ne kadarlık faiz indirimi bekliyorsunuz?- Faiz indirim sürecinden hangi sektörler daha olumlu etkilenir, ön plana çıkacak sektörler hangileri olur?…. İsrail-İran savaşının sonlanmasından itibaren yani geçen hafta Salı gününde beri aynı cevabı vermeye devam ediyoruz. TCMB son faiz kararında enflasyon ve iç talepdeki gidişatın beklentileriyle uyumlu olduğunu belirtmiş ve faiz indirimi için dış konjektürdeki gelişmelere odaklanmıştı. İsrail-İran arasındaki savaşın durması ve petrol fiyatlarındaki yükselişin yerini düşüşe bırakmasının yanında cds primindeki gerileme, gösterge tahvilin %40’ın altına gelmesi, 5 yıllık tahvilin %36’ın altına düşmesi ve 10 yıllık tahvillerin %31 seviyesinin altında bulunması, Rezervlerin güçlenmesi ve TLREF faizinin %46’lara gelmesini birlikte ile birlikte değerlendirdiğimizde TCMB’nin temmuz ayı birlikte faiz indirimlerin başlamasını ve Temmuz ayında 350 ve Eylül/Ekim ve Aralık aylarında 250’şer baz puanlık indirimlerle politika faizini %35’e çekmesini beklemekteyiz.
Biz bu süreçte klasik faiz indiriminden yararlanan şirketlerle birlikte temelsiz satış yemiş şirketleri de tercih ediyoruz. Bankacılık ve GYO pek tabii ki ilk sırayı paylaşıyorlar. Ardından havacılık ve çimento sektörü, Telekom ve parekende gıda ile seçici olmak şartıyla demir çelik firmalarından oluşturulan bir portföyün hem endeks hem de enflasyonu geçebilme potansiyeli taşıdığını düşünmekteyiz.
Yurtdışında bu sabaha geldiğimizde ise; Çin’in Caixin/S&P Küresel hizmet satın alma yöneticileri endeksi (PMI) verisinin, ABD ile kırılgan bir ticaret ateşkesinin ortasında talebin zayıflaması ve yeni ihracat siparişlerinin azalmasıyla, ülkenin hizmet faaliyetlerinde Haziran ayında dokuz ayın en yavaş artışını kaydettiğini ve Mayıs ayındaki 51,1 seviyesinden 50,6’ya gerileyerek Eylül 2024’ten bu yana en zayıf genişlemeyi gösterdiğini görmekteyiz.
Altına baktığımızda ise Fed’in politika yönüne ilişkin bilgi edinmek için günün ilerleyen saatlerinde açıklanacak ABD istihdam ve ISM Hizmetler PMI verilerini beklemesiyle Spot altının % 0,3 düşüşle ons başına 3.348 dolara gerilediğini görmekteyiz.
ADP’nin yayınladığı verilere göre, ABD’de özel sektör istihdamında Haziran ayında 33 bin kişi azalarak, ekonomik belirsizliğin işe alımları olumsuz etkilemesiyle iki yıldan uzun bir süre sonra ilk kez düşüş yaşandı. Öte yandan düşük işten çıkarma oranları işgücü piyasasını ayakta tutmaya devam etti. Anketler de bugün açıklanacak tarım dışı istihdam verisinin, Haziranda 110 bin yeni istihdam yaratması ve işsizlik oranının %4,3’e çıkmasını öngörülüyor.