ARTTIRILMIŞ BELİRSİZLİK
ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Powell Chicago Ekonomi Kulübü’nde yaptığı konuşmada; Fed’in faiz oranlarını değiştirmeden önce ekonominin gidişatı hakkında daha fazla veri bekleyeceğini, Başkan Trump’ın gümrük vergileri politikalarının enflasyon ve istihdamı merkez bankasının hedeflerinden daha da uzaklaştırma riski taşıdığı konusunda uyardı. Powell, son haftalarda yaşanan piyasa oynaklığının Trump yönetiminin ticaret politikasındaki çarpıcı değişikliklerinin mantıksal bir sonucu olduğunu, bunun Fed’in tepki vermesini gerektiren bir stres belirtisi olmadığını, “Şu an için, politika duruşumuzda herhangi bir ayarlamayı düşünmeden önce daha fazla netlik oluşmasını beklemek için iyi bir konumdayız” dedi. Daha sonra yapılan soru-cevap bölümünde, gümrük vergileriyle fiyatların yükseldiği, büyümenin ve muhtemelen işgücü piyasasının zayıfladığı, hem enflasyonun hem de istihdamın Fed’in istediği seviyelerden daha da uzaklaştığı, potansiyel olarak zor bir durumun gelişmekte olduğuna dikkat çekti. Powell, “Muhtemelen bu yılın geri kalanında bu hedeflerden uzaklaşacağız, ya da en azından hiçbir ilerleme kaydedemeyeceğiz.” dedi, çünkü tarifelerin etkisi, Fed planlama tahminlerindeki en ciddi senaryolardan bile daha büyük çıktı. Hisse senedi piyasası için bir Fed put’u diye bir şey olup olmadığı sorulduğunda, cevabı ‘hayır‘ oldu.”
Powell, kapsamlı bir görüşmede ayrıca Fed’in, Trump’ın bağımsız kurumlardaki yetkilileri kovmasıyla ilgili Yüksek Mahkeme davasının sonucunu yakından takip ettiğini, ancak sonucun Fed için geçerli olacağını düşünmediğini söyledi. Powell, Fed’in bağımsızlığının yalnızca Kongre tarafından değiştirilebilecek bir hukuk meselesi olduğunu söyledi ve siyasi etkiyi görmezden gelme ve para politikasını ekonomiye dayalı ve “siyasi veya diğer dış etkenleri dikkate almadan” belirleme sözü nedeniyle büyük alkış aldı.
Asya hisse senetleri bu sabah hafif bir yükseliş kaydetti, dolar ise yatırımcıların ABD ile Japonya arasındaki ticaret görüşmelerini değerlendirmesiyle hafifçe güçlendi, ancak Başkan Trump tarafından uygulanan tarifelerle ilgili belirsizlikler güveni kırılgan hale getirdi.
Altın fiyatları, yatırımcıların Çin’e çip satışlarına getirilen kısıtlamalar ve devam eden gümrük vergisi belirsizliğinin güvenli liman varlığına olan talebi artırmasıyla günün erken saatlerinde tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmasının ardından kar satışlarıyla geriledi. Spot altın, 3.357 dolarlık rekor seviyeye ulaştıktan sonra, %0,02 düşerek 3.343 dolardan işlem görmekte. Külçe altın bu hafta şu ana kadar %3,29 değer kazandı.
ABD tarifelerinin etkisiyle büyüme riskleri yoğunlaştıkça, ECB’nin bugün faiz oranlarını 25 baz puan daha düşürmesi bekleniyor. Yönetim Konseyi, faiz oranlarının artık nötre yakın olduğunu vurgulayabilir, ancak bu, tarife kaynaklı daha fazla kesintiyi dışlamaz. Kısa vadeli faiz oranı farkı ile EUR/USD arasındaki korelasyon “kurtuluş gününden” beri ortadan kalktı. EUR:USD 2 yıllık takas oranı farkı aslında dolar lehine genişlerken EUR/USD yükseldi. Bu, dolara önemli bir risk primi yerleştirildiği anlamına geliyor. Bu durum, aynı zamanda dolara olan güven kaybının giderilmesinde euronun tercih edilen kanal olduğu görüşünü destekliyor.
ECB’nin seçeneklerini açık tutacağını ve piyasaların fiyatlandırmada ılımlı tarafa doğru eğilmeye devam etmesi gerektiğini düşünüyoruz. Sık sık olduğu gibi, odak noktası ECB’nin önümüzdeki aylarda ne saklayacağına dair rehberliğine kayıyor.
Piyasa, ECB’nin mevduat olanağını dördüncü çeyrekte %1,75’e düşüreceği ve daha uyumlu bir bölgeye daha fazla hareket etme ihtimalinin bile düşük olduğu fikrine büyük ölçüde eğiliyor. ECB, nötr aralıklara doğru ilerlediğini belirtmek için dilini değiştirebilirken, çok belirsiz bir zeminin daha güçlü bir duruş sergilemeyi haklı çıkaracağını düşünmüyoruz. Bunun yerine ECB tüm seçenekleri masada tutmayı hedeflemelidir. Tarifelerin büyüme üzerindeki etkisi iyi anlaşılmış gibi görünse de, enflasyon üzerindeki etkisi kesin olmaktan uzaktır . Çok şey ticaret anlaşmazlığının evrimine ve daha anlamlı bir misilleme görüp görmeyeceğimize bağlı olacaktır. Bu nedenle, ECB’nin bu toplantıdan sonraki fiyatlandırması da ECB’nin bize bugün söyleyeceklerinden daha çok bu tür manşetlere bağlı olacaktır.
Yurtiçinde bugün TCMB’nın faiz kararını takip edeceğiz beklentiler hem yurtiçindeki hem de yurtdışındaki stress kaynaklı %42,5’de sabit bırakması yönünde. Metinde son zamanların en şahin açıklamalarının yer almasını beklemekteyiz.