Enflasyon yönü belirleyecek
Avrupa piyasaları, zayıf şirket kârları ve Beyaz Saray tarafından açıklanan bir dizi gümrük vergisiyle (Kanada’ya %35, Brezilya’ya %50 ve İsviçre’ye %39) haftayı olumsuz bir şekilde kapattı. Yeni ticaret engelleri bir hafta içinde yürürlüğe girecek ve son dakika müzakerelerine olanak tanıyarak endekslerde oynaklığı yüksek tutacak. Ağustos ayı hareketli geçecek gibi görünüyor!
Kazanç raporlarının gölgesinde kalan ekonomik veriler, haftanın başlarında piyasalar üzerinde çok az etki yarattı. ABD’de ikinci çeyrek GSYİH beklenenden daha güçlü bir toparlanma gösterirken, enflasyon yükselişini sürdürdü. Çarşamba günkü Fed toplantısı ve Jerome Powell’ın daha şahin tavrı bile piyasalarda yalnızca hafif hareketlenmelere yol açtı. Piyasalar, Cuma günkü istihdam raporuna kadar makro verilere gerçek anlamda tepki vermedi. Mayıs ve Haziran aylarına ait istihdam yaratımına ilişkin aşağı yönlü revizyonlar, işgücü piyasasının gücüne dair şüphe uyandırdı. Ticaret cephesinde Donald Trump, 1 Ağustos son tarihine uygun olarak her ülke için yeni gümrük vergileri uygulanacağını doğruladı. Ancak bu önlemler 7’sinden önce yürürlüğe girmeyecek ve bu da müzakerelerin bir hafta daha sürmesi için zemin hazırlayacak.
Petrol fiyatları bu hafta yükseldi ve yakın vadede iki önemli dönüm noktası belirdi: yaklaşan OPEC toplantısı ve Trump’ın Rusya’ya ültimatomu. Kartel, Eylül ayında yapılması planlanan üretim artışına karar vermek üzere bu hafta sonu toplanıyor. Artış beklentilerle uyumlu olursa, OPEC+ arzı ay boyunca günlük 548.000 varil artırmalı. Aynı zamanda Trump, Rusya’ya Ukrayna ile bir barış anlaşması imzalaması için 10 günlük bir süre verdi, aksi takdirde Rus petrolü ithal eden ticaret ortaklarına yeni yaptırımlar ve %100’e varan ağır ikincil tarifelerle karşı karşıya kalacak. Özellikle Hintli rafineriler, Rus ham petrol ithalatlarının sürdürülebilirliği konusunda endişeli. Ancak, Orta Doğu ham petrolü Rus arzının yerini alabilir ve bu da Asya’da olası bir kıtlık korkularını hafifletebilir. Brent petrolü varil başına 71,65 dolardan işlem görürken, WTI varil başına 69,40 dolardan işlem görüyor.
ABD’nin %50 gümrük vergileri bakırın kendisini değil, yarı mamulleri vuracak. Rafine bakır ithalatı şimdilik muafiyet kapsamında kalmaya devam ediyor ve bu durum, spot bakırın ton başına 9.611 dolardan işlem gördüğü Londra’da fiyatlarda bir ayarlamaya yol açıyor. Altın, haftanın sonunda tahvil getirilerinin düşmesiyle desteklenerek 3.350 dolarda güçlü kalmaya devam ediyor. Son ABD istihdam verileri, Eylül ayında olası bir Fed faiz indirimine yönelik beklentileri güçlendirerek altın fiyatlarını yukarı çekti.
Bu hafta makro gündem hafifleyecek çünkü sadece PMI verilerine bakacağız, ancak kazanç sezonu tüm hızıyla devam ediyor. ABD’de Berkshire Hathaway, Palantir, AMD, Walt Disney, Eli Lilly ve Costco’dan raporlar bekleniyor. Avrupa’da ise tüm gözler BP, Siemens Energy, Commerzbank, Allianz, Rheinmetall ve Infineon’da olacak.
Yurtiçinde ise Haziran ayında 46,7 olan manşet PMI, Temmuz’da üst üste üçüncü ay gerileyerek 45,9 düzeyinde gerçekleşti. Endeks, sektörde Ekim 2024’ten bu yana en belirgin yavaşlamanın yaşandığına işaret etti. Ayrıca, Temmuz ayıyla birlikte sektörün faaliyet koşullarında kesintisiz bozulma eğilimi 16’ncı aya ulaştı. Temmuz’da zayıf talep koşullarının yeni siparişler ve üretimde daha belirgin yavaşlamalara yol açması nedeniyle Türk imalat sektörü ivme kaybetmeye devam etti. Buna bağlı olarak imalatçılar istihdam ve satın alma faaliyetlerini azaltmanın yanı sıra stok seviyelerini de düşürmeye çalıştı. Diğer yandan, liradaki değer kaybı, girdi maliyetlerinin ve nihai ürün fiyatlarının daha da artmasına yol açan ana faktör oldu.
TCMB sektörel Enflasyon beklentilerini açıkladı. Temmuz 2026 için piyasa katılımcıları % 23,39, reel sektör % 39, hanehalkı ise % 54,53 enflasyon bekliyor. Piyasa katılımcıları ve Reel sektörün tahminlerinde gerileme var ama Hanehalkının enflasyon tahminindeki artış dikkat çekici. Geçen ay bir yıl sonrası için % 52,99 enflasyon tahmin eden hanehalkı, temmuz ayında beklentisini % 54,53’e çıkardı. Tüketici fiyatlarının aynı kalacağı, düşeceği veya daha düşük oranda artacağını bekleyen hane halkı oranı ise 2025 yılının en düşük seviyesine %26,64 gerilemiş. Vergilerdeki artış hane halkının enflasyon bekletişini yukarı çekmiş.
ABD Başkanı Donald Trump’ın 1 Ağustos’ta uygulamaya koyacağı gümrük vergisi resmen onaylandı. Trump, Kanada’ya %35, Hindistan’a %25 gümrük vergisi oranı koydu. Tarifeler %10’luk taban seviyesinden yükseltildi. Türkiyeye %15 gümrük vergisi geldi.
Yurtiçinde bu hafta Temmuz ayı enflasyon verilesi ön planda piyasa beklentisi aylık %2,3 artış civarında şekillenmiş durumda bizim beklentimiz ise %2,52 ve yıllık %34,11 seviyesinde bulunurken, 2025 yıl sonunda ise %29,50’lik enflasyon beklemekteyiz.