Dar Odaklı Anlaşma
ABD Başkanı Trump ile İngiltere Başbakanı Starmer, dün, Trump’ın İngiliz ihracatına uyguladığı %10’luk gümrük vergilerini yürürlükte tutan, her iki ülke için tarımsal erişimi sınırlı ölçüde genişleten ve ABD’nin İngiliz otomobil ihracatına uyguladığı yasaklayıcı vergileri düşüren sınırlı bir ikili ticaret anlaşması duyurdular. Ön anlaşma, Trump’ın küresel ekonomiyi ABD lehine yeniden şekillendirmek ve 1,2 trilyon dolarlık ABD mal ticareti açığını azaltmak amacıyla yüksek ithalat vergileriyle vurmasının ardından önümüzdeki haftalarda sağlamaya çalıştığı düzinelerce gümrük indirimi anlaşmasının ilki.
Görünüşte, İngiltere oldukça iyi iş çıkarmış gibi görünüyor, İngiliz çeliği ve alüminyumuna uygulanan tarifeler sıfıra iniyor ve kotalardan söz edilmiyor. Ve İngiltere’nin otomobil ihracatı 100.000 araçlık bir kotaya tabi olsa da, bu esasen İngiltere’nin otomobil ihracatının veya 2024’te ihraç edilenlerin büyük çoğunluğunun %27,5 yerine %10 tarife göreceği anlamına geliyor (%2,5 artı Trump’ın ek %25 oranı). Otomobiller İngiltere’nin ABD’ye yaptığı ihracatın yaklaşık %10’unu temsil ediyor. İngiltere’nin büyük teknoloji şirketlerine uygulanan Dijital Hizmetler Vergisi’nde değişiklik yapmayacağı bildiriliyor ve daha da önemlisi, İngiltere gıda standartlarını değiştirmediğini söylemesi.
ABD sığır eti ithalatında İngiltere gıda standartlarında zayıflama olmayacak, bu İşçi Partisi hükümeti için bir seçim manifestosu vaadiydi. Bu, büyüme hormonlarıyla yetiştirilmiş ABD sığır etine hala izin verilmeyeceği anlamına geliyor. ABD Tarım Bakanı Rollins, anlaşmanın ABD’nin İngiltere’ye yönelik sığır eti ihracatını “katlanarak artıracağını” söyledi. Ancak çok şey Amerikan sığır etinin fiyat açısından İngiliz sığır etiyle rekabet edip edemeyeceğine ve İngiliz tüketicilerin ilgisini çekip çekemeyeceğine bağlı. Şu anda İngiltere’nin en büyük iki süpermarket zinciri olan Tesco’nun sattığı taze sığır etinin %100’ü ve Sainsbury’s, İngiliz ve İrlanda kökenlidir.
İngiltere-ABD anlaşmasıyla ilgili ayrıntılar kıt. Ve tüm bu abartıya rağmen, bunun nispeten dar odaklı bir anlaşmayı temsil ettiğini hatırlatıyor. Bu değişikliklerin İngiltere ekonomisi üzerindeki etkisi, Trump’ın tarifelerinin doğrudan etkisinin ilk etapta çok büyük olmadığı göz önüne alındığında oldukça önemsiz olacak.
ABD içinse anlaşma, Başkan’ın finans piyasalarının özlediği esneklik hissini sunmasını sağlıyor. Tepki, daha yüksek hisse senedi fiyatları, daha güçlü dolar, daha yüksek Hazine getirileri bunun istenen etkiyi yarattığını gösteriyor. Ayrıca dolaylı olarak ABD’nin Çin’e baskı yapmasına yardımcı olabilir. Ticaret Bakanı Lutnick’in Oval ofisteki yorumları, yönetimin anlaşmanın bir parçası olarak Çin metallerine karşı anti-damping önlemlerini daha da ileri götürmesi için İngiltere’ye baskı yapacağını ima etti.
Bu, tarifelerde daha geniş bir düşüşün habercisi mi olacak? İkna olmadık. Yine de, İngiltere’nin anlaşmasının ABD yönetiminden çok daha geniş bir geri çekilmeye yol açacağından şüpheleniyoruz. İngiltere ile yapılacak bir anlaşma, ABD’nin İngiltere ile mal ticaretinde fazlasına sahip olması göz önüne alındığında nispeten kolay bir hedefti (ironik bir şekilde, İngiltere ticaret istatistikleri tam tersini söylese bile). Lutnick, iki ülke arasındaki ticaret ilişkisini ‘dengeli’ olarak nitelendirdi. Ayrıca, İngiltere’nin bile %10’luk temel tarifeyi müzakere etmeyi başaramadığını unutmayın.
Piyasalar sakinleşti, ancak yanılmayın; normale dönmekten çok uzağız. Dünyanın farlara yakalanmış bir geyik gibi olduğu, ne yapacağını bilmediği ve başına ne gelebileceğinden korktuğu hissi var. Tarifeler konusunda gidip gelmelere rağmen, gerçekte uygulanan tarifelerin seviyesinin hala yılbaşındakinden önemli ölçüde yüksek olduğunu unutmayalım. Ukrayna’daki savaş sürüyor. Hafifletici bir faktör olması gereken konulardan biri de petrol fiyatlarındaki keskin düşüştür. Petrolü ihraç etmediğiniz sürece, daha ucuz petrol küresel ekonomi için bazı olumlu etkiler getirmelidir. Muhtemelen ABD’deki tarife kaynaklı enflasyon artışını tamamen telafi etmeye yetmeyecektir, ancak avro bölgesi büyümesi üzerindeki olumsuz etkiyi telafi etmeye yardımcı olabilir ve kesinlikle mevcut dezenflasyonist eğilime katkıda bulunacaktır. Avro bölgesinde ve sonunda ABD’de, bu hem ECB’ye hem de Fed’e faiz oranlarını düşürmek için daha fazla alan sağlayabilir. Daha düşük enerji fiyatları ve para politikası, tarifelerin getirdiği beklenen olumsuz etkiyi ve belirsizliği en azından kısmen hafifletebilir.
İngiltere Merkez Bankası, ABD Başkanı Trump’ın tarifelerinin küresel ekonomik büyümeyi olumsuz etkilemesi üzerine, dün ana faiz oranını 0,25 puan düşürerek %4,25’e çekti. Ancak bu karar, politika yapıcılar arasında beklenmedik bir şekilde üç yönlü bir ayrışmaya yol açtı.
BoE’nin Para Politikası Komitesi, faiz oranlarını çeyrek puan düşürme kararı lehine 5-4 oy kullandı. İki üye, Swati Dhingra ve Alan Taylor, yarım puanlık indirim için oy kullanırken Baş Ekonomist Huw Pill ve harici üye Catherine Mann faiz oranlarının sabit tutulmasını istemiş. Bu oldukça alışılmadık bir durum ve Bankanın piyasaya politikanın muhtemel yolu hakkında net bir sinyal göndermesini zorlaştıracak.
Banka önceki senaryosuna sadık kaldı ve gelecekteki kesintilerin muhtemelen “kademeli ve dikkatli” olacağını tekrarladı. Bu dili değiştirmek, Bankanın Haziran ayında oranları tekrar düşürmeye hazır olduğu anlamına gelirdi ki bu da Bankanın bunu yapmaktan çekindiği veya en azından bu aşamada önceden taahhüt ettiği bir şey olduğundan şüphelendiğimiz bir şey.
Banka büyüme tahminlerinde asgari değişiklikler yaptı. Petrol fiyatlarındaki düşüşü yansıtmak için başlık TÜFE tahminlerini biraz düşürmenin ötesinde enflasyon görünümünü de gerçekten değiştirmedi. Tüm bunlar göz önüne alındığında, Bankanın bu yıl çeyrekte bir kez faiz oranlarını düşürmeye devam etmesinin en az dirençli yol olduğunu düşünüyoruz; bu durumda bir sonraki adım Ağustos ayında atılacak.
Dünya Altın Konseyi’nin dün yayınladığı verilere göre, fiziksel destekli altın borsa yatırım fonlarına Nisan ayındaki giriş, Mart 2022’den bu yana en büyüğü olurken, Çin’de listelenen fonlar, ülkenin ABD ile yaşadığı ticaret savaşı nedeniyle bu harekete öncülük etti. Altın ETF’lerine geçen ay 115,3 tonluk ve 11,2 milyar dolarlık giriş görüldü. Bu, küresel piyasaların Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinin anlık sonuçlarıyla boğuştuğu Mart 2022’den bu yana en büyük miktar oldu.